ฟิทช์ เรทติ้งส์ - กรุงเทพฯ - 18 มิถุนายน 2561 : ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของสถาบันการเงินที่มิใช่ธนาคารในประเทศไทย 4 แห่งที่เป็นบริษัทลูก (subsidiary) ของสถาบันการเงินต่างประเทศดังนี้

-บริษัท อีซี่ บาย จำกัด (มหาชน) หรือ EB ที่ ‘AA+(tha)’

- บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด หรือ MBKET ที่ ‘AA+(tha)’

-บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด หรือ YSTH ที่ ‘AA(tha)’

-บริษัทหลักทรัพย์โนมูระพัฒนสิน จำกัด (มหาชน) หรือ CNS ที่ ‘AA(tha)’

โดยทั้ง 4 บริษัทมีแนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพสำหรับรายละเอียดของอันดับเครดิตทั้งหมดแสดงไว้ในส่วนท้าย

ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต – อันดับเครดิตภายในประเทศและอันดับเครดิตของหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ

      อันดับเครดิตของทั้ง 4 บริษัท สะท้อนถึงมุมมองของฟิทช์ว่าบริษัททั้ง 4 แห่งน่าจะได้รับการสนับสนุนจากบริษัทแม่ของแต่ละบริษัท ซึ่งคือ ACOM CO., LTD. (ACOM; A-/แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ), และ Malayan Banking Berhad (Maybank, A-/แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ), Yuanta Financial Holdings (YFHC; BBB+/แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ) และ Nomura Holdings Inc. (NH; A-/แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ/อันดับความแข็งแกร่งทางการเงิน (Viability Rating) ที่ bbb+) มุมมองดังกล่าวสะท้อนถึงความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของบริษัทลูกต่อบริษัทแม่เนื่องจากบริษัทแม่มีสัดส่วนการถือหุ้นในระดับสูง มีอำนาจควบคุมการบริหารงานในบริษัทลูกและมีการเชื่อมโยงการดำเนินงานอย่างสอดคล้องกันกับกลุ่มในระดับสูง (integration) อีกทั้งยังมีการสนับสนุนซึ่งกันและกัน (synergy) ระหว่างบริษัทลูกกับบริษัทแม่ นอกจากนี้ยังได้รับการสนับสนุนในด้านต่างๆ จากบริษัทแม่

      อันดับเครดิตภายในประเทศของ CNS พิจารณาจากอันดับความแข็งแกร่งทางการเงินของ NH แทนที่จะเป็นอันดับเครดิตสากลสกุลเงินต่างประเทศระยะยาว (Long-Term Foreign Currency Issuer Default Rating) เนื่องจากอันดับเครดิตสากลสกุลเงินต่างประเทศของ NH มีปัจจัยสนับสนุนมาจากการคาดการณ์ของฟิชท์ว่า NH จะได้รับการสนับสนุนเป็นพิเศษนอกเหนือจากการดำเนินงานตามปกติจากรัฐบาลญี่ปุ่น (A/แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถีรภาพ) ในกรณีที่มีความจำเป็น แต่ฟิทช์ไม่คาดว่าการสนับสนุนจากรัฐบาลญี่ปุ่นที่ระดับบริษัทแม่ จะครอบคลุมมาถึง CNS ซึ่งเป็นบริษัทลูกในประเทศไทย

       ฟิทช์ ให้อันดับเครดิตของตราสารหนี้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีหลักประกันของ EB และ YSTH ที่ระดับเดียวกันกับอันดับเครดิตภายในประเทศของแต่ละบริษัท ซึ่งสอดคล้องกับเกณฑ์ในการจัดอันดับเครดิตของฟิทช์

     อันดับเครดิตโครงการหุ้นกู้ระยะสั้นของ CNS อยู่ในระดับเดียวกันกับอันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นของ CNS เนื่องจากหุ้นกู้ดังกล่าวเป็นภาระผูกพันที่ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีหลักประกันของบริษัท

ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต – อันดับเครดิตของหุ้นกู้ด้อยสิทธิ

     ฟิทช์ให้อันดับเครดิตภายในประเทศของหุ้นกู้ด้อยสิทธิของ MBKET และ YSTH ต่ำกว่าอันดับเครดิตภายในประเทศของบริษัทแต่ละบริษัทอยู่ 1 อันดับ เนื่องจากหุ้นกู้ดังกล่าวมี ความเสี่ยงของการขาดทุนจากการชำระคืนเงินกู้ (loss severity risks) มากกว่าเมื่อเทียบกับตราสารหนี้ที่ไม่ด้อยสิทธิ ทั้งนี้ผู้ถือหุ้นกู้ด้อยสิทธิจะมีลำดับสิทธิในการเรียกร้อง (priority of claims) ด้อยกว่าเจ้าหนี้บุริมสิทธิและเจ้าหนี้สามัญอื่นของบริษัท (senior creditors) นอกจากนี้อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงการที่หุ้นกู้ด้อยสิทธิดังกล่าวไม่มีคุณสมบัติรองรับผลขาดทุนระหว่างการดำเนินกิจการ (going-concern loss absorption features) และไม่มีคุณสมบัติการแปลงเป็นทุน (equity conversion)  

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต – อันดับเครดิตภายในประเทศ และอันดับเครดิตของหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ

      การเปลี่ยนแปลงของอันดับเครดิตหรือฐานะทางการเงินของบริษัทแม่ของแต่ละแห่งอาจส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตภายในประเทศของ MBKET, EB YSTH และ CNS ซึ่งเป็นบริษัทลูก

      ฟิทช์ อาจทำการปรับเปลี่ยนอันดับเครดิตหากฟิทช์เชื่อว่ามีการเปลี่ยนแปลงในโอกาสที่บริษัทแม่จะให้การสนับสนุนเป็นพิเศษที่นอกเหนือจากการดำเนินงานตามปรกติแก่บริษัทลูก เช่นฟิทช์อาจทำการปรับเพิ่มอันดับเครดิตของบริษัทลูกหากบริษัทลูก มีสัดส่วนการทำกำไรให้กับกลุ่มในระดับที่สูงขึ้นจนมีสถานะเป็นบริษัทลูกที่มีความสำคัญของกลุ่ม (core subsidiary) ฟิทช์อาจทำการปรับลดอันดับเครดิตหากบริษัทแม่ลดสัดส่วนการถือหุ้นลงอย่างมีนัยสำคัญหรือมีระดับการให้การสนับสนุนทางการเงินที่ลดลง อย่างไรก็ตามฟิทช์มองว่าเหตุการณ์ดังกล่าวไม่น่าจะเกิดขึ้นในระยะปานกลาง

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต –อันดับเครดิตของหุ้นกู้ด้อยสิทธิ

    การเปลี่ยนแปลงของอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว (National Long-Term Rating) ของ MBKET และ YSTH น่าจะส่งผลกระทบในทิศทางเดียวกันกับอันดับเครดิตของหุ้นกู้ด้อยสิทธิ ของบริษัทเ

รายละเอียดของอันดับเครดิตมีดังต่อไปนี้:

MBKET:

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวคงอันดับที่ ‘AA+(tha)’; แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นคงอันดับที่ ‘F1+(tha)’

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของหุ้นกู้ด้อยสิทธิสกุลเงินบาทคงอันดับที่ ‘AA(tha)’

EB:

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวคงอันดับที่ ‘AA+(tha)’; แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นคงอันดับที่ ‘F1+(tha)’

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของหุ้นกู้ ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันคงอันดับที่ ‘AA+(tha)’

YSTH:

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวคงอันดับที่ ‘AA(tha)’; แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นคงอันดับที่ ‘F1+(tha)’

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นของโครงการหุ้นกู้ระยะสั้น ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันคงอันดับที่ ‘F1+(tha)’

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของหุ้นกู้ด้อยสิทธิสกุลเงินบาทคงอันดับที่ ‘AA-(tha)’

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของหุ้นกู้ด้อยสิทธิสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ คงอันดับที่ ‘AA-(tha)’

CNS:

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวคงอันดับที่ ‘AA(tha)’; แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นคงอันดับที่ ‘F1+(tha)’

- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นของโครงการหุ้นกู้ระยะสั้น ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันคงอันดับที่ ‘F1+(tha)’

Fitch Affirms 4 Thai Non-Bank Subsidiaries of Foreign Financial Institutions

    Fitch Ratings-Bangkok-18 June 2018: Fitch Ratings (Thailand) has affirmed the National Long-Term Ratings on four Thai non-bank subsidiaries of foreign financial institutions as follows:

- Easy Buy Public Company Limited's (EB) at 'AA+(tha)'

- Maybank Kim Eng Securities (Thailand) Public Company Limited's (MBKET) at 'AA+(tha)'.

- Yuanta Securities (Thailand) Company Limited (YSTH) at 'AA(tha)'

- Capital Nomura Securities Public Company Limited (CNS) at 'AA(tha)'

The Outlooks on all four entities are Stable. A full list of rating actions is included at the end of this commentary.

KEY RATING DRIVERS

NATIONAL RATINGS AND SENIOR DEBT

               The four entities' ratings are driven by Fitch's expectations of institutional support from their parents, namely ACOM CO., LTD. (ACOM; A-/Stable), Malayan Banking Berhad (Maybank; A-/Stable), Yuanta Financial Holdings Co., Ltd. (YFHC; BBB+/Stable) and Nomura Holdings, Inc. (NH; A-/Stable, Viability Rating: bbb+). This view reflects the companies' strategic importance to their parents as indicated by the parents' significant ownership, high levels of management control and integration, strong synergies with the parent groups, and historical evidence of support.

               CNS's National Ratings are driven by NH's Viability Rating rather than the latter's Long-Term Issuer Default Rating (IDR). NH's IDR is driven by Fitch's expectation that, should it be required, it is highly likely to receive extraordinary support from the Japanese sovereign (A/Stable), although this support is unlikely to flow through to the Thai subsidiary.

               Fitch has equalised the senior debt ratings of EB and YSTH with the National Ratings of the entities, reflecting Fitch's approach for rating senior debt instruments.

               Similarly, CNS's short-term debenture programme is rated at CNS's National Short-Term Rating, as issuances under the programme constitute the company's unsubordinated and unsecured obligations.

SUBORDINATED DEBT

Fitch rates the subordinated debt of MBKET and YSTH one level below their National Long-Term Ratings as the debt carries higher loss-severity risks than senior unsecured instruments, which rank higher in the priority of claims. The notching also incorporates the subordinated notes' lack of going-concern loss-absorption and equity conversion.

RATING SENSITIVITIES

NATIONAL RATINGS AND SENIOR DEBT

Changes in the credit profiles of the respective parent firms may affect the National Ratings on MBKET, EB, YSTH and CNS.

Fitch may take rating action if the agency believes there are changes in the respective parents' propensity to provide extraordinary support to the Thai subsidiaries. For example, Fitch may upgrade the subsidiaries' ratings if these subsidiaries contribute more to the groups in a way that makes them core subsidiaries of their groups. The agency may take negative rating action if the parents significantly reduce their ownership or withhold financial commitments. However, Fitch does not expect such changes to occur in the medium term.

SUBORDINATED DEBT

Changes in National Long-Term Ratings on MBKET and YSTH would have a similar effect on the ratings of their subordinated notes.

The rating actions are as follows:

MBKET:

- National Long-Term Rating affirmed at 'AA+(tha)'; Outlook Stable

- National Short-Term Rating affirmed at 'F1+(tha)'

- National Long-Term Rating on Thai baht-denominated subordinated debt affirmed at 'AA(tha)'

EB:

- National Long-Term Rating affirmed at 'AA+(tha)'; Outlook Stable

- National Short-Term Rating affirmed at 'F1+(tha)'

- National Long-Term Rating on senior unsecured bonds affirmed at 'AA+(tha)'

YSTH:

- National Long-Term Rating affirmed at 'AA(tha)'; Outlook Stable

- National Short-Term Rating affirmed at 'F1+(tha)'

- National Short-Term Rating on senior unsecured debt programme affirmed at 'F1+(tha)'

- National Long-Term Rating on Thai baht-denominated subordinated debt affirmed at 'AA-(tha)'

- National Long-Term Rating on US dollar-denominated subordinated debt affirmed at 'AA-(tha)'

CNS:

- National Long-Term Rating affirmed at 'AA(tha)'; Outlook Stable

- National Short-Term Rating affirmed at 'F1+(tha)'

- National Short-Term Rating on senior unsecured debt programme affirmed at 'F1+(tha)'

ติดต่อ

Primary Analysts

พาสันติ์ สิงหะ, CFA (CNS)

Senior Director

+662 108 0151

บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด

ชั้น 17 อาคารปาร์คเวนเชอร์ 57 ถนน วิทยุ

ลุมพินี ปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330

พชร ศรายุทธ (EB)

Director

+662 108 0152

จักรินทร์ เจียรดิฐ (MBKET และ YSTH)

Associate Director

+662 108 0163

Secondary Analysts

จินดารัตน์ สิริสิทธิโชติ (CNS)

Associate Director

+662 108 0153

ธนสิทธิ์ อุตมเพทาย (EB และ MBKET)

Associate Director

+66 2108 0154

พชร ศรายุทธ (YSTH)

Director

+662 108 0152

Committee Chairperson

Mark Young

Managing Director

+44 7766 366 802