หมวดหมู่: บทวิเคราะห์
บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 4-3-2021May
MARKET SUMMARY 
วานนี้ SET ปรับตัวขึ้นโดดเด่น ท่ามกลางความคาดหวังต่อพัฒนาการบวกต่อการเปิดประเทศที่มีโอกาสเร็วขึ้นกว่าเดิม โดย SET ปิดที่ 1,543.40 (+40.04 จุด) มูลค่าการซื้อขาย 1.18 แสนล้านบาท (เทียบกับวันก่อนหน้า 8.9 หมื่นล้านบาท)
โดยนักลงทุนต่างชาติซื้อหุ้นไทย 2,937 ลบ. (นักลงทุนสถาบันซื้อ 3,129 ลบ.) ส่วนตลาด TFEX นักลงทุนต่างชาติเปิด Long Futures ที่ 21,238 สัญญา)
EYES ON 
4 มี.ค. ประชุม OPEC, ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคไทย (ก.พ.), ผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ US, ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทน US (ม.ค.), ยอดสั่งซื้อภาคโรงงาน US 
5 มี.ค. อัตราเงินเฟ้อไทย (ก.พ.), การจ้างงานนอกภาคเกษตร US (ก.พ.), อัตราการว่างงาน US (ก.พ.), ดุลการค้า US (ม.ค.)
Srisawad Corporation (SAWAD TB)
ลด OPEX ชดเชยผลตอบแทนเงินกู้ที่ลดลง
BUY
Share Price                  THB 72.00
12m Price Target        THB 84.00 (+17%)
Previous Price Target THB 65.00
เพิ่มคาดการณ์กำไร แนะนำ ซื้อ TP 84 บาท
เรามีมุมมองบวกต่อกลยุทธ์ของ SAWAD ในการเพิ่มรายได้ค่าคอมมิชชันประกันภัยเพื่อชดเชยกับการลดค่าปรับล่าช้า เราเชื่อว่าการเป็นพันธมิตรกับธนาคารออมสิน (GSB) จะช่วยให้ SAWAD ขยายพอร์ตสินเชื่อและลด OPEX เพื่อชดเชยกับอัตราผลตอบแทนสินเชื่อที่ลดลง SAWAD จะบันทึกกำไร 300 ล้านบาทหนึ่งครั้งจากการขายหุ้นในบริษัทย่อยในไตรมาส 1/64 ปรับเพิ่มประมาณการปี 64-65 ขึ้น 7% และปรับ TP ขึ้นมาเป็น 84 บาท (P / BV ปี 64 ที่ 4.5 เท่า, P / E 22 เท่าและ LT ROE 22.5%) ความเสี่ยงที่สำคัญคือการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและคุณภาพสินทรัพย์ที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้
ตั้งเป้าสินเชื่อโต 20% พอร์ตสินเชื่อ 2 หมื่นล้านบาทภายใต้การร่วมทุนกับธนาคารออมสิน
ในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ผู้บริหารตั้งเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อ 20% ในปี 2564 โดยได้รับแรงหนุนจากสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์และจำนองที่ดิน ผบห.อธิบายว่าสินเชื่อเติบโตเพียง 6% YoY เนื่องจากบริษัทให้ความสำคัญกับการติดตามหนี้มากกว่าการเติบโตของสินเชื่อในปี 2563 ทั้งนี้ SAWAD มีแผนจะเปิดสาขา 200-300 แห่งในปีนี้หลังจากเพิ่มสาขาใหม่ 670 แห่งในปีที่แล้ว SAWAD จะบันทึกกำไร 300 ล้านบาทหนึ่งครั้งจากการขาย Fast Money (FM) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ SAWAD ให้แก่ธนาคารออมสินในสัดส่วน 49%  ในไตรมาส 1/64 บริษัทตั้งเป้าที่จะเพิ่มพอร์ตสินเชื่อของ FM เป็น 3 เท่า แตะ 2 หมื่นล้านบาทในปี 2564 จาก 6.5 พันล้านบาทในปี 2563 โดยอิงตามเงื่อนไขหนี้ D / E ที่ 7 เท่า และฐานส่วนของผู้ถือหุ้น 3 พันล้านบาท
คาดว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะลดลงอีก
อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ของ SAWAD ลดลงเหลือ 37.5% ในปี 63 จาก 39.4% ในปี 62  หลังจากที่บริษัทได้ดำเนินโครงการลดพนักงานเพื่อควบคุม OPEX ในปี 63 ขณะที่ในปี 64 SAWAD มีแผนจะโอนย้ายพนักงานไปยังบริษัทร่วมทุน ดังนั้นเราคาดว่าต้นทุนต่อรายได้จะลดลงอีกเป็น 35.8% ในปี 64 นี้ ทั้งนี้ เราคาดว่าผลตอบแทนของสินเชื่อรถจักรยานยนต์จะลดลงเพื่อชดเชยการเติบโตของสินเชื่อและค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บจากบริษัทร่วมทุน โดย SAWAD อาจไม่รวมงบการเงินของ FMs และบันทึกรายได้เป็นกำไรจากบริษัทร่วม
คาดอัตราส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพและต้นทุนสินเชื่อจะเพิ่มขึ้น YoY มีแผนที่จะขยายสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์  
เราคาดว่าอัตราส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพจะเพิ่มขึ้น 20bps YoY เป็น 3.95% และคาดว่าต้นทุนสินเชื่อจะสูงขึ้นที่ 100bps ในปี 64 จาก 84bps ในปี 63 ผบห.ชี้ว่าเงินกู้ภายใต้โครงการบรรเทาหนี้คิดเป็น 10% ของสินเชื่อทั้งหมด ณ สิ้นปี 63 โดย SAWAD มีแผนจะเพิ่ม สินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ในปีนี้ และจะมุ่งเน้นลูกค้าใหม่และคิดอัตราผลตอบแทนเงินกู้ 30-35% ทั้งนี้ MTC (ซื้อ ราคาเป้าหมาย 77 บาท) คิดอัตราผลตอบแทนเงินกู้ 24% สำหรับสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ แต่เสนอให้กับลูกค้าปัจจุบันที่มีประวัติการชำระคืนที่ดีเท่านั้น
Jesada Techahusdin, CFA
jesada.t@maybank-ke.co.th
(66) 2658 6300 ext 1395

******************************************

 

line logotwitterLike1 Share3Like1 Share1กด Like - Share  เพจ Corehoon-Power Time เพื่อติดตามเคล็ดลับ ข่าวสาร เทรนด์ และบทวิเคราะห์ดีๆ อัพเดตทุกวัน คัดสรรมาเพื่อท่านนักลงทุนโดยเฉพาะ

 Click Donate Support Web

SAM720x100px bgGC 790x90

SME720 x 100banpu 720x90 new1 1

ooKbee1

corehoon NEW2

 

 

ข่าวล่าสุด!!